Tras las elecciones, cayó más del 79% la demanda minorista de dólares

Luego del proceso electoral, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) registró una marcada desaceleración en la demanda de dólares por parte de las personas. De acuerdo con datos oficiales presentados ante inversores, la presión compradora de divisas se redujo de manera significativa en noviembre, en contraste con los máximos observados en la etapa previa a los comicios.

La información fue presentada por el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning (foto inferior), quien detalló que durante noviembre la demanda de dólares alcanzó los US$ 1.100 millones. El funcionario expuso un gráfico que reflejó que, en el primer mes posterior a las elecciones, el nivel de compras de divisas por parte de las personas —liberadas del cepo desde abril— fue considerablemente menor al registrado en octubre.

Según el desglose informado, del total demandado en noviembre, alrededor de US$ 600 millones correspondieron a gastos vinculados al turismo en el exterior, unos US$ 400 millones a compras, y cerca de US$ 200 millones a atesoramiento. La diferencia con el mes anterior resulta significativa: en octubre, las personas habían adquirido aproximadamente US$ 5.300 millones en el mercado cambiario, una reducción del 79,2% intermensual.

Desde la eliminación del cepo a mediados de abril, la demanda acumulada de divisas por parte de las personas asciende a US$ 30.400 millones. De ese total, US$ 7.200 millones se destinaron a atesoramiento en depósitos locales, US$ 5.900 millones a gastos turísticos en el exterior y US$ 6.500 millones a importaciones y otros pagos, entre los que se incluyen consumos con tarjeta de crédito.

El BCRA identifica además un rubro denominado “gastos en activos externos”, que suma US$ 10.100 millones. Si bien no se brindaron mayores precisiones, este concepto podría estar asociado a operaciones de compra de dólares destinadas posteriormente a la compraventa de bonos, una operatoria utilizada por personas y empresas para dolarizarse.

Ese mecanismo fue restringido por la autoridad monetaria hacia fines de septiembre. Mientras el tipo de cambio se mantuvo dentro del centro de la banda de flotación, estas operaciones se realizaron con dólares privados, pero cuando el valor se aproximó al techo de la banda comenzaron a implicar una utilización de reservas. La operatoria también fue utilizada por empresas que aún enfrentan restricciones cambiarias.

De acuerdo con las estimaciones oficiales, 2025 cerrará como un año de demanda récord de divisas por parte de las personas. En el período de mayor tensión preelectoral, el BCRA calculó que, entre coberturas cambiarias en el mercado —como dólar futuro o bonos atados al tipo de cambio— y la compra directa de billetes, el 55% de los pesos en circulación se orientó a la demanda de dólares. En noviembre, ese porcentaje descendió a menos del 40%.

Tendencias y proyecciones

El ritmo de compra de divisas es seguido de cerca por el mercado, ya que permite medir la presión mensual sobre las reservas, que surge de la combinación entre importaciones, ahorro en dólares y pagos asociados al turismo o consumos con tarjeta. Una menor demanda libera divisas para otros usos, como el cumplimiento de compromisos de deuda.

En ese marco, un informe reciente de la consultora Macroview, dirigida por Carlos Melconian, estimó que la demanda de dólares por parte de los ahorristas debería reducirse a la mitad respecto de los US$ 30.000 millones proyectados para todo 2025. El escenario planteado ubica ese monto en un rango de entre US$ 15.000 y US$ 17.000 millones, lo que implicaría pasar de un promedio mensual de entre US$ 3.000 y US$ 4.000 millones a “no más de US$ 1.300 millones” por mes.

El reporte señaló que esta reducción constituye una de las condiciones necesarias para el equilibrio cambiario en 2026. A ello se sumarían otros factores, como la compra de US$ 10.000 millones por parte del Tesoro, el mantenimiento de un superávit comercial anual superior a esa cifra y el ingreso de capitales por unos US$ 15.000 millones.